【本報綜合】中國央行收縮政策繼續緊湊落子，17日央行宣佈將於21日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。業內認為，此舉指向市場流動性壓力，應對不斷走高的物價壓力。

專家稱仍有上調空間

中新社北京4月17日電，繼本月加息後，中國央行17日宣佈將於21日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第四度上調存款準備金率。業內認為，此舉指向市場流動性壓力，未來仍有空間。

年內，中國貨幣緊縮政策“數量”與“價格”工具緊密交替，平均每月上調一次存款準備金率，年初迄今更兩度加息。儘管存款準備金率屢創新高，此次上調後，內地大型金融機構存款準備金率將達20．5％，觸及市場心理關口，但正在進行的博鰲亞洲論壇傳出官方消息稱，存款準備金率的調整空間因條件而變，不存在“絕對的上限”。

此間觀察家稱，上調存款準備金率完全不出意料，眼下，內地剛剛出爐的經濟數據顯示，通脹壓力大，加之本月央票到期資金約9000億元，進行數量調控是必然。

中央財經大學教授郭田勇稱，央行此舉將有利於靈活調節流動性，有效管理通脹預期、消除通脹形成的貨幣因素。他認為，在中國間接融資佔主導，銀行資金來源高度依賴於存款，預計未來準備金率上調仍有空間。

分析：繼續發力應對通脹

新華社北京４月１７日電，距中國央行上次宣佈上調存款準備金率僅一個月，中國人民銀行１７日宣佈，自２１日起再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。這是央行今年以來第四次上調存款準備金率，同時也是去年以來準備金率的第十次上調。

分析人士認為，此舉向意在進一步回收銀行體系的寬裕流動性，應對不斷走高的物價壓力，同時也在向市場釋放出當前貨幣環境繼續回歸穩健的明確信號。

“一季度銀行信貸增速有所回落，但回落態勢並不十分明顯，貨幣增速更是出現了反彈；此外４月份公開市場到期資金量巨大，當前銀行資金仍舊充裕，這是央行繼續上調存款準備金率的主要原因。”中國人民大學金融學院教授趙錫軍稱。

央行此前發佈的月度數據顯示，３月份新增人民幣貸款達６７９４億元，一季度新增人民幣貸款達２．２４萬億元。截至３月末，廣義貨幣供應量同比漲幅為１６．６％，高於１６％的貨幣調控目標。貨幣增速環比漲幅在２月份出現回落後，３月份又有所反彈，較２月份高０．９個百分點。

有銀行交易員表示，當前貨幣市場利率仍在低位徘徊，顯示出資金面依舊保持寬鬆格局。

此外，數據顯示，由於３月份央行在公開市場大量運用２８天期正回購操作，導致４月份公開市場到期資金超過９０００億元。

分析人士認為，公開市場的天量到期資金加劇了央行４月份貨幣回籠壓力。除了以發行央票和實施正回購等公開市場操作手段外，繼續提升存款準備金率，必然成為央行回籠流動性的重要利器。

此外，在３月份中國物價指數攀升至近年新高的大背景下，以回收流動性來調控不斷走高的物價指數，這也是中國央行繼續提升存款準備金率的重要原因。

中國統計局最新公佈的經濟數據顯示，３月份中國ＣＰＩ同比漲幅達到５．４％，創出３２個月來新高，凸顯當前中國物價上漲壓力仍在不斷凝聚。

中國社科院金融所研究員殷劍峰認為，央行不斷上調存款準備金率，意在逐漸消除物價上漲的貨幣因素。

根據殷劍峰的觀察，近年來，中國物價走勢與貨幣供應量增減之間，存在著相當直接的關聯，往往在貨幣供應出現快速增長後，物價走勢亦會跟著抬頭向上，其間二者走勢的時滯大約在半年至一年間。

此次上調之後，大中型金融機構存款準備金率升至２０．５％的歷史高位，可一次性凍結銀行資金３６００多億元。

今年以來，央行以每月一次的頻率連續四次上調存款準備金率，如此頻繁的調升節奏歷史罕見。對於今後的調整步伐，央行行長周小川日前在博鰲表示，消除通脹走高的貨幣因素是當前貨幣環境適當收緊的一個重要原因，儘管存款準備金率已位於歷史高位，但上調沒有上限要求，政策會持續一段時間。

國務院總理溫家寶日前指出，實施穩健的貨幣政策，是中央綜合分析國內外形勢作出的重要決策。當前一是處理好控制貨幣總量和改善結構的關係，二是處理好促進經濟增長和抑制通貨膨脹的關係，綜合運用好公開市場操作、存款準備金率、利率、匯率等多種價格和數量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素。

升準備金率應證三大壓力

中新社北京4月17日電，迎擊“通脹之虎”，中國頻頻落拳。一週以來，影響內地金融宏調的資訊不絕於耳：首季數據傳達的“經濟熱度”多數強于預期，決策層更一語打消市場疑議：“實施穩健貨幣政策的大環境沒有改變”。

“3月份的CPI及信貸、廣義貨幣（M2）等數據均表明，市場流動性依然相對寬鬆”，興業銀行首席經濟學家魯政委17日就此接受中新社記者採訪時表示。

官方數據顯示，一季度GDP同比增9.7%，3月份CPI同比升5.4%，新增人民幣貸款6794億元，M2餘額同比增16.6%，超出16%的調控線，魯政委說，中國的通脹壓力下，上述數據顯示的“熱度”是不可容忍的。

他並提示，雖然本月已有第二度加息，但值得關注的是，加息後銀行間市場利率反應甚微，幾乎是“原地不動”，這顯示中國內地市場流動性還寬鬆，間接要求金融當局繼續收縮貨幣。

此時此勢，貨幣收縮空間還有多大？魯政委預計，若每次保持0.5%的上調幅度，至年末，法定存款準備金率還可能上調6次左右，此外還可能加息2至3次。

央行今日再調升準備金率，應證了中國金融決策層之所關注——內地仍面臨三大通脹壓力：

其一，銀行間市場利率維持低位，銀行體系流動性與正常水準及合理需求相比，仍然充裕。

其二，結售匯順差依然高位，致使基礎貨幣大量被動投放，加之二季度到期央票和回購規模較大，仍存在對衝流動性的壓力。

其三，國際大宗商品價格高企，輸入型通脹壓力不減。

事實上，四天前的國務院常務會議已然為政策走向定音：穩物價、抗通脹仍是“關鍵”，是“第一位的”，前期宏調成果還需鞏固，貨幣穩健，仍是宏調必須堅持的方向。

貨幣收縮大勢不變，不過鋻於貨幣政策有滯後效應，觀察家提示，中小企業目前再現融資難，此外房地產市場趨淡與保障房建設開工之間的空檔，均可能拖累二季度經濟放緩。看來，當局亦須踐行政策“前瞻性”，靈活把握政策節奏與力度，方可令經濟航船順風順水。