7月份，人民幣匯價持續貶值，一度跌至接近1美元兌換7.3元人民幣的大關，不少人關注人民幣和港元會否重返「倒掛」年代，即每1港元換到多於1元人民幣。
  事實上，中國近年力推人民幣國際化、改用人民幣代替美元結算貿易，一個必然的後果是離岸人民幣「盤子」愈來愈大，匯價不再容易控制。
  另一方面，貨幣貶值其實不一定是壞事，尤其中國眼下經濟疲弱、通脹低企，人民幣偏軟反而有利於促進外貿競爭力，關鍵是避免好似阿根廷或土耳其的「失控式貶值」。
  2022年初，人民幣匯價仍有6.3元（每美元兌人民幣）,但隨後急貶，自今年3月起更連破多個關口，目前逼近7.3大關；此關若然失守，將意味人民幣匯率跌至2007年以來新低。
  不少朋友或許都記得，在2007年之前人民幣和港紙長期「倒掛」，當時港人北上廣東消費，每100港元可當作大約120元人民幣使用；尤其在外匯管制下，港元屬珍貴外幣，內地商店、計程車司機等皆樂於接受港元現金。
  內地自2005年起實施匯率改革,加以出口實力日益強勁，人民幣揭開升值浪潮，人民幣匯率在2007年1月11日超越港元，至今一直維持「高水」。然而，隨著人民幣近兩年轉弱，而港元長期掛鉤美元，目前人民幣兌港元匯率約1.08。換言之,人民幣若再貶多幾貶，便有機會重返兌港元「低水」時代。
  事實上，這一輪人民幣貶值背後有兩大原因，既關乎國際貿易及投資勢頭消長，亦由於內地當局近年力推人民幣國際化，並跟多國簽署協議、改用人民幣代替美元結算貿易。
  數年前，離岸人民幣存款總額不過數千億元，單是香港已占逾八成，人民銀行很容易透過公開市場操作穩定匯價。
  時移世易，目前人民幣每日結算額接近2萬億元，特別是隨著中國與各國簽訂結算及貨幣互換協議，現時很多離岸人民幣都在俄羅斯、沙烏地阿拉伯、阿根廷、巴西等外國的政府、企業及投資者手中持有。離岸人民幣「盤子」愈來愈大，人民銀行左右匯價能力難免降低，這可算是人民幣國際化「必要之痛」。
  值得留意，由於美國聯儲局急劇加息遏抑通脹，中國人民銀行則溫和減息刺激經濟，近期美元和人民幣息差日益擴闊。據外電報導，有部分跟中國簽了結算及貨幣互換協議的國家之市場持份者，利用相關協議沽人民幣、買美元，進行套戦交易漁利，不排除這是加劇人民幣跌勢的原因之一。
  但無論如何，貨幣貶值未必是壞事，反而很多發展中國家會刻意壓低本國貨幣匯率，借此催穀出口競爭力，一如中國在九十年代曾經長期被美國當局列為「匯率操縱國」。
  此外，日本自八十年代陷入「迷失30年」，不少人歸咎於該國政府在1985年跟美國簽訂「廣場協議」，促使日圓在短短數年間升值逾倍,導致日本製造業及服務業競爭力急劇削弱。
  講到底，貨幣升值或貶值是雙刃劍，「有辣有唔辣”。升值的好處是帶動貨幣購買力增加，企業及居民赴海外購物時可以「大爺」般買得更加豪爽。
  相反，假設國內工資及物價不變，貨幣貶值相當於「全民集體減薪」，有助製造業及服務業降低成本、促進競爭力，但居民出外旅行、企業進口資源、政府償還外債的購買力則會削弱。
  正因如此，從政府及央行角度看，每當經濟低迷時，便通常會考慮壓低匯率以構成刺激作用；但這—招也不可以亂用，必須兼顧對物價造成的影響，否則隨時引發惡性通脹。
  以目前的中國為例，正面對經濟放緩、外貿疲弱、青年失業率高企，同時物價平穩、5月份通脹率僅0.2%（甚至面臨「通縮」危機），而中國國家外債規模依然相對有限（最受關注的地方債問題屬於「內債」）,風險基本上可控。
  換句話說，現時中國經濟可算「最適合」貨幣貶值的情況，人民幣適度貶值實屬利大於弊。可能有些人不想看到人民幣匯率平穩向下,但只要人民幣匯率不是像阿根廷或土耳其般「失控式貶值」，那還是可控、可接受的。
  對於香港而言，人民幣兌港元「高水」逐漸收窄，且可能重返「低水」，同樣「有辣有唔辣」。一方面，普羅大眾北上飲「喜茶」、食「鮑師傅」、在大灣區買樓的成本將變得便宜；另一方面也意味本港服務業及資產價格顯得相對昂貴，例如內地遊客到港消費時會覺得「貴了」，香港的股市及樓價也將同樣承受壓力，市場參與者須有心理準備。
  （高天佑／文）