發達國家債務危機愈演愈烈

在發達國家，債務危機愈演愈烈。2009年11月5日，剛上臺的希臘社會黨政府宣佈，2009年希臘財政赤宇占GDP比重將達到12.7％，遠高於歐盟允許的3％的上限，被遮掩的希臘債務危機爆發。舉債無門，削減福利、加劇失業，一道道的難題讓希臘街頭一直民意洶湧，社會動蕩不安。

在美國，聯邦政府債務呈直線上升，至2011年已接近14萬億美元。這相當於每個美國家庭的負債額超過了]0萬美元。沉重的負債讓美國人陷入了對未來的恐懼，也讓“奧巴馬神話”失去光環。

危機並不僅僅限於西方。世界銀行和國際貨幣基金組織2010年的多份報告就警告，一些新興國家正面臨新的資產泡沫風險。在不少國家，房市正熱火朝天，房價節節攀升，已超過了普通民眾能夠接受的水準。

誰是資產泡沫最嚴重的國家？許多人將眼光投向了中國。

在國際金融危機期間，中國曾是世界經濟的救星。世界銀行首席經濟學家林毅夫就說，從2000年至2009年，中國超過美國成為世界經濟的最大推動力，世界經濟增長四分之一的動力來自於中國。

但是，從沒有一個發動機能永遠運行下去，更遑論一個人口超過13億的超大經濟體。《華爾街日報》2011年春的一篇文章就評論說: “北京能否繼續保持其成就並不是板上釘釘的事情，許多快速增長的國家都出現過經濟增長突然停止的現象。”

中國經濟的車輪會戛然而止嗎？

房地產泡沫在中國

在我們這個不少媒體譽為“盛世”的後危機時代，外在的威脅比比皆是，而內生的警訊更不能讓人掉以輕心。一方面，中國經濟增速開始放緩，另一方面，通脹上揚勢頭未得到有效遏制。“硬著陸”甚或“滯脹”的風險無法排除。

具體來看，中國的內在發展危機又主要集中在三個領域。首當其沖的，顯然也是民怨甚大的房價問題，即房地產泡沫問題。

雖然中國的人均收人遠低於美國，但中國一些大城市的房價卻早巳超英趕美。

按照2011年初的房價，在美國首都華盛頓，距市區行車30分鐘左右的距離，往往一套獨棟別墅連地皮帶房子和花園，普通一點的，40萬美元可以買到；簡陋一點的，20萬至30萬美元也有出售。以至於美國商務部一位搞統計的經濟學家，聽說這樣的價位根本不可能在北京同等地段買到相同的房子，驚訝得半天說不出話來。

美國知名經濟學家、穆迪經濟學家網首席經濟學家馬克，贊迪就曾對我說，一些國家應該警惕市場的房價走勢，房價增長是正常的，但過快增長就可能是危機的隱患。

“適當的房價增長幅度應該和居民收入幅度相一致。假如房價增長快于居民收入的增長，那麼房價將變得無法承受。”在他看來，在美國，房價的適當增幅大約一年在4％左右，在中國，房價增幅可能要快一點，“但也只能是僅僅快一點而已”。

中國房價飆升，有中國的特殊國情的因素，但也不乏國家宏觀調控的偏差。2008年為應對國際金融危機，中國推出了4萬億元的經濟刺激計劃。但按照業內普遍的看法，其中相當多的貸款落到了國有製造企業手中，但後者又隨即將其投入房地產市場，導致中國房價繼續無節制地向上攀升。

盡管許多房地產商，也包括不少所謂的經濟學家都認為，中國不存在房地產泡沫，因為中國城市化水準不高，剛性需求依然強大。但環顧當今中國，從縣、市、省到中央，許多與房地產無關的許多大企業都設立了房地產投資部門，足可見房地產業的火爆。如此火爆，能無隱患？當大多數的國民正常收入無法承擔現在的房價，這難道還不是問題？

規律總是顛撲不破，雖然可能會有所遲延，但效應終會顯現。20世紀日本房市的瘋狂，21世紀初美國房市的火爆，最終都演變成了災難性的後果。按照美國彼得森國際經濟研究所研究員尼古拉斯‧拉迪的預測，中國房地產一旦崩盤，將使中國經濟增長率降低2.5個百分點，其危害，甚至可能超過2008年金融海嘯對中國的第一波沖擊。

中國人有智慧避免這場災難嗎？

通脹的魔影正在急劇膨脹

當房價居高不下之時，通脹的魔影正在急劇膨脹開來。

受貨幣流動性過大、輸人性通脹壓力等多重因素影響，中國的居民消費價格指數(CPl)進入2011年後一直高位運行。2011年3月，CPI上漲了5.4％，為32個月來最高漲幅，4月份雖小幅減慢至5.3％，但也處于歷史的高位。在食品價格漲幅方面，中國已經是連續6個月出現兩位數。

數據是枯燥的，但通脹的影響是毀滅性的。在2011年中美戰略與經濟對話期間，王岐山副總理就坦陳:通脹是目前中國面臨的最緊迫問題。國務院總理溫家寶也在2011年初警告，通貨膨脹就像一隻老虎，如果放出來，就很難再關進去。

更關鍵的是持續高通脹帶來的必然是社會的動蕩。2011年中東、北非的政治大洗牌，一個直接的導火索，就是社會必需品價格高企，普通民眾無力承擔，從而展開大規模抗議而引發社會動蕩。

為抗衡高通脹，中國不得不緊縮貨幣政策，央行持續加息和提高銀行存款准備金年率，但這又必然沖擊到經濟的運行。野村証券2011年春的一份報告就認為，中國決策者“現在要非常小心謹慎，如果當局對通脹反應過度，投資可能會迅速疲軟，從而引發經濟“硬著陸”的風險。此外，過於寬松的政策，或會引發資產價格泡沫，這類泡沫幾乎必然會破滅”。

債務問題展露冰山一角

當中國在保經濟還是壓通脹的兩難問題上陷入抉擇之時，另一個新問題也開始展露冰山一角，那就是債務問題。

相比於歐洲和美國的債務風險或危機，中國似乎可以輕松度過。2011年的國際熱點之一，相反是中國助歐洲走出債務危機。

但這並不就說中國沒有問題。按照相關部門公佈的資料，2010年中國中央和地方政府的債務總額超過了15萬億元人民幣，占2010年8.3萬億元全國財政一般預算收入的183％。即便考慮政府基金收入等，中央和地方政府整體債務率也超過100％。按審計署摸底審計地方債確定的標准，中國已達到“債務風險較高”的程度，遠遠超過了負債警戒線。

債務的問題，從來就不是小問題。希臘之所以淪落到向世界乞討的地步，最簡單也是最根本的問題，還是該國過度鬆弛的財政紀律，寅吃卯糧，妄圖通過“先支出、再增稅”來促進經濟發展並平衡預算，但不想，突如其來的國際金融危機，將希臘的好夢破碎，最後陷入債務危機難以自拔。

希臘深陷危機，無疑是缺乏居安思危的前瞻性眼光－－在國家發展形勢好的時候，不覺得債務是一個難題；但當經濟出現下滑，償債就成了問題，債務危機也就難以避免。“任何經濟都有週期，在經濟好的時候，必須居安思危，必須考慮到經濟不好的時候，是否承擔得起，我想這些都是我們需要考慮的經驗教訓”。

希臘的教訓，會警醒中國嗎？

在虎狼環伺的世界，一個不爭的事實就是，中國的挫折，往往就是其他國家的機會。中國面臨困境，則等同於其他國家獲得了新的對華較量籌碼。

中國會度過這些危機嗎？還是會陷入新的“發展的陷阱”或“中等收入的陷阱”？歷史最終會告訴我們一切。但有一點我們必須清楚:我們的發展中亦存在著問題和泡沫，泡沫終會破裂，每次嚴重的泡沫，更總會以眼淚結束。

（劉洪／文）