黃金周長假曲終人散，客量同比大跌，商戶大跌眼鏡，淡靜的檔期，失望的生意，再度讓旅遊相關行業陷入兩難。好不容易等到的檔期，卻不對辦，未來日子何去何從，倍感迷茫。內地重啟赴澳自由行的即時效果不明顯，博彩數據未如人意，復甦不似預期，也許透視出賭業生態已悄然轉變。

黃金周長假市面淡靜

「十一」黃金周落下帷幕，短短8天，澳門迎接旅客15.6萬人次，雖然與去年同期相比，這個數字只是冰山一角，但在後疫情時期，內地遊客重返澳門，還是為本澳旅遊業復甦帶來了一線生機。

剛剛過去的「十一」黃金周是內地恢復辦理居民赴澳門旅遊簽注後的首個長假。澳門特區政府和旅遊業界為此做了精心準備，煙花表演、美食節、光影節等豐富多彩的活動集中在黃金周舉行。特區政府還提早在北京舉辦大型路展活動，希望給內地民眾留下美好印象。為迎接黃金周到來，澳門旅遊業者還在內地電商平臺推出了一系列的酒店和機票優惠，對內地遊客產生了不小的吸引力。

雖然假期期間，市民、遊客來往熱絡，數量較節前顯著增多。景點附近遊客雖然不少，但遠未達到擁擠的程度。有坊間人士戲稱「準備了一桌子菜，結果才來了幾個客人！」

有手信店的營業人員坦言，對於「十一」黃金周她們提前做了準備，但是遊客比預期要少得多。疫情對生意影響很大，希望以後遊客可以慢慢多起來。在遊客消費能力方面，一些景區店鋪的經營者表示，遊客雖然多起來了，但是消費仍然不足。有手信店負責人感嘆，今年是表現最差的黃金周，生意只回復一成左右，本來期望可達以往的三至四成生意，可惜事與願違。旅客對手信類的消費力仍保持以往水準，人均消費五六百元，但因客量太少，拉低整體生意。黃金週期間整條街人流雖明顯增加，但當中只有約四成是旅客，大部分都是本地人或外僱。她希望整個旅遊業可盡快恢復，若當前局面持續，恐怕許多商戶會捱不住。疫情令旅遊業受挫，附近多家店舖不斷「轉手」，也有舖面遲遲無人承租。

澳門旅遊業內人士稱，「十一」黃金周本地酒店平均入住率已經恢復到五成左右，但房價只有往年同期的四成左右。業界提供的資料顯示，黃金周酒店場所（酒店及公寓）的平均入住率為百分之43.6，較去年同期下跌50.4個百分點。現存酒店及公寓的房間總數有42,441間。業界資料顯示，澳門酒店場所（酒店及公寓）在黃金周的平均房價約為1,290.5澳門元，跌百分之30.0。五星級酒店約為1,634澳門元，跌百分之26.9；四星級酒店約為605.2澳門元，跌百分之49.4；三星級酒店約為821.6澳門元，跌百分之32.2；二星級酒店約為285.7澳門元，跌百分之69.7；公寓平均房價約為240.3澳門元，同比跌百分之65.7。

雖然這個黃金周對於本澳不少旅遊從業者而言，與期望有明顯落差，但後疫情時期旅業復甦本身就相對緩慢。從旅遊局公佈數據來看，旅客以來自廣東省為主，旅客過夜比例則在今年黃金周有所提高，主因是他們覺得澳門酒店比較「抵」。

但政府在9月中針對旅客推出的優惠，則看不到有太多旅客使用，所以接下來加強優惠宣傳也是吸引客流的關鍵。有本澳旅遊從業者表示，他相信本澳接下來的旅客客源都是內地，希望政府能放寬一些鄰近澳門及疫情低風險地區居民入境措施，當中包括延長核酸檢測有效期，甚至做到免核檢來澳。除此之外，內地民眾還無法使用自助簽注服務，人工辦理簽注需要一定週期，這些因素多少都影響了內地民眾赴澳門旅行的安排。相信在防疫工作持續向好的情況下，簽注安排也會逐步放寬，與此同時，內地旅行社恢復赴澳門團隊遊業務，團客來澳才能讓本澳旅遊業復甦再上一個臺階。

博彩業安全墊仍在？

內地重啟赴澳自由行的即時效果不明顯，大家紛紛探究原因。但澳門經濟已進入新常態，若仍留戀在以往，無助發展。儘管黃金周訪澳遊客人數與往年同期相比還有較大差距，但日漸增多的客流，還是讓商家們相信澳門旅遊業正走在復蘇的路上。

同時，與旅遊業一脈相承的博彩數據雖有起色，卻未如人意。賭業對澳門經濟舉足輕重，但復甦不似預期，也許透視出賭業生態已悄然轉變。

回歸以來，澳門博彩業非一帆風順，經歷多次深度調整，行業風聲鶴唳。每次賭業從穀底反彈都是依賴貴賓廳拉動，憑著龐大的資金流令賭業可以在短時間復元。但是經歷新冠疫情，縱使旅客開始回流，賭業仍然在低迷中前行，固然是豪客尚未回流。與此同時，內地連月來多個部門聯手打擊網上博彩等沒有鬆懈，並形成了全方位的打擊網，對懷疑赴賭博城市的旅客亦作出限制。澳門料不在打擊範圍，但難免殃及池魚。賭圈人士亦認為復甦並非一時三刻，除了賭客，還要面對資金鏈緊張困局。

博彩與人性息息相關，中國人口和經濟規模量級都十分龐大，對應著巨量的博彩潛在需求——澳門是中國唯一一個開放博彩的區域，依靠獨一性而獲得幾乎所有的潛在市場。分析博彩業過往的發展歷程，大量的內地旅客被認為是澳門博彩業發展的最低安全墊，疫情之後，這個安全墊是否還存在？

有研究顯示，澳門遊客在中國的滲透率、澳門遊客轉化為賭客的轉化率目前都較低，隨著基建和配套設施的改善，有很大的提升空間。

首先，當前滲透率僅約為2.5%，保守測算內地客流翻倍以上空間。基本假設為造訪澳門遊客平均年訪澳次數，進行較為保守的測算：廣東省造訪次數2.5次，高鐵/飛機4小時內抵達的福建、湖南等省份造訪次數1.5次，其他省份無年內重複造訪的遊客(人均1次)。當前滲透率依然僅為2.5%。如果將當前訪澳遊客人均造訪次數上調到2次，那麼當前滲透率約為1.9%。2016年美國居民到訪拉斯維加斯約3500萬人次，到訪旅客平均每年到訪1.7次，滲透率高達10.2%。對比拉斯維加斯，澳門的2.5%滲透率直觀觀感就有極大空間。並且，拉斯維加斯毗鄰加利福尼亞州、亞利桑那州，假設加州旅客平均到訪3.5次/年，亞利桑那州旅客平均到訪2.5次/年，這兩個州的滲透率達到了15.5%、23.8%，對於臨近澳門的廣東省等省份的滲透率空間有一定的指導意義。

受益交通改善、遊樂設施等非博業務發展等因素下，對各省的目標滲透率以及遊客到訪次數進行假設，測算目標滲透率下訪澳的內地遊客數量的提升空間：廣東省滲透率提高到12%/造訪次數提高到3次，高鐵4小時內抵達的福建、湖南等省份滲透率7%/造訪次數2次，飛機4小時內抵達的江蘇、浙江等省份滲透率6%/造訪次數2次，其他省份滲透率2%/造訪次數1.5次。經過測算，保守預計滲透率能夠達到4.8%，在此情況下，內地訪澳人次能夠達到5300萬人次，對比現在的2000萬人次，僅內地方面的客流量就還有約120%的空間。隨著中國中產階級的擴大，人均收入水準提高，基建改善，配合非博娛樂設施的增加，滲透率將隨之提升。

其次，遊客——賭客——會員轉化率低，中場空間大。根據澳門大學的測算，2016年賭客/遊客轉化率為33%。2016年澳門遊客量約3100萬人次，按照每人訪澳次數1.8次計算，約有1700萬遊客，560萬賭客。作為對比，同期拉斯維加斯的賭客/遊客轉化率約為73%，提升空間十分巨大，但仍需非博業務的支撐和配合。

由遊客滲透率提升、賭客轉化率提升、會員賭客占比提升三個方面，足以支撐澳門中場業務發展的巨大空間。但是，這有賴於幾個方面的發展。一是遊客量的增長亟待非博業務的支撐和配合：在觀光遊轉向休閒遊的趨勢下，澳門傳統的「大三巴」牌坊、玫瑰聖母堂、大炮臺以及幾個地標賭場已經無法繼續推動遊客量快速提升。遊客對娛樂設施的需求日益增長，包括舞臺劇、大秀、遊樂園、電影、餐飲等專案和設施的建設及改善都亟待推動。不僅可以在澳門地區發展非博業務，而且隨著交通、住宿條件的改善，周邊珠海、中山甚至廣州、深圳的娛樂設施都可以成為澳門新增客流的來源。二是賭客/會員的增加需要賭場改良策略：過去賭場高度依賴博彩仲介人帶來的VIP業務，市場推廣方向對於中場的關注和投入力度都不夠。三是基建的改善空間。採用較保守的方式對近年來澳門基建(主要為對外大交通)的專案建設測算，可以得到大約2000萬人次的客流量增長空間。對比目前3400萬人次的客流，基建改善就提供了60%的空間。

財富效應難再支撐博彩業

事實上，過去賭業形成的資金池，吸引各路資金以不同名義參與貴賓廳業務。疫下「封關」賭客絕跡，賭業沒有業務可言，過去熱錢聚攏情況難復再，昔日貴賓廳倚重、呼風喚雨的高槓桿運作模式，疫下舉步維艱。

另一方面，賭客行為的轉變亦左右了博彩業務的復甦進程。為了優化博彩行業結構，推動休閒博彩、不鼓吹豪賭，澳門賭收結構這兩年有了翻天覆地的變化。過去貴賓廳收入一直遙遙領先中場板塊，但至去年，中場已後來趕上，佔逾市場半壁江山。由於中場依靠旅客量，並非豪賭掛帥，當入境旅客不似預期，行業復甦亦受影響。與此同時，當經濟大幅下滑、前景未明朗，豪賭客更加謹慎；而且疫情措施間接起到了強制部分豪賭客「戒賭」的效果。故從不同客群來看，賭業復甦需時。

中國內地經濟的財富效應是支撐澳門博彩業VIP業務的主要因素，但是疫情影響之下，財富效應的三大主要指標工業企業利潤、房價、大宗商品都有了很大的變化。其一，全國規模以上工業企業利潤增速大幅下降。企業主是VIP客群的重要構成，因此規模以上工業企業利潤累計值的同比增速幾乎與統計局口徑下的VIP GGR增速同時變動。其二，房地產業價格上漲能夠帶來較為明顯的心理財富效應，房地產不僅能夠為地產商(VIP客群的另一典型客群)積聚財富，而且能夠促使中產階級增加消費(旅遊、休閒、購物、博彩)。但近2年內地房地產在一線城市嚴厲的房價調控政策影響下，增速減慢，影響本澳博彩業VIP業務。其三，大宗商品價格指數與統計局口徑下的VIP GGR增速基本同時同向變動。目前全球礦產、鋼鐵類價格指數均處於低位，對GGR繼續上行形成壓力。總的來說，澳門博彩業或者再難以回復舊日榮光。

有本澳媒體表示，疫下捱了大半年，各界難免產生抗逆疲勞，此時要走過「最後一公里」，比在疫情高峰期更崎嶇、更漫長、更難走，需要各方守望相助，抱團取暖。後疫情時代，澳門要走多元之路，貴賓板塊備受嚴峻挑戰，有需要優化結構佈局，走優走強，貴賓廳市場才能持續發展。博彩業牽一髮動全身，行業好景時，政府庫房充裕，可以有豐富資源推動經濟適度多元。如今賭業亦要輕裝上陣自救，賭稅料大減，特區政府推動多元的模式及路向，需更多考量。後疫情時代澳門博彩業難複舊日榮光

陳觀生

黃金周長假曲終人散，客量同比大跌，商戶大跌眼鏡，淡靜的檔期，失望的生意，再度讓旅遊相關行業陷入兩難。好不容易等到的檔期，卻不對辦，未來日子何去何從，倍感迷茫。內地重啟赴澳自由行的即時效果不明顯，博彩數據未如人意，復甦不似預期，也許透視出賭業生態已悄然轉變。

黃金周長假市面淡靜

「十一」黃金周落下帷幕，短短8天，澳門迎接旅客15.6萬人次，雖然與去年同期相比，這個數字只是冰山一角，但在後疫情時期，內地遊客重返澳門，還是為本澳旅遊業復甦帶來了一線生機。

剛剛過去的「十一」黃金周是內地恢復辦理居民赴澳門旅遊簽注後的首個長假。澳門特區政府和旅遊業界為此做了精心準備，煙花表演、美食節、光影節等豐富多彩的活動集中在黃金周舉行。特區政府還提早在北京舉辦大型路展活動，希望給內地民眾留下美好印象。為迎接黃金周到來，澳門旅遊業者還在內地電商平臺推出了一系列的酒店和機票優惠，對內地遊客產生了不小的吸引力。

雖然假期期間，市民、遊客來往熱絡，數量較節前顯著增多。景點附近遊客雖然不少，但遠未達到擁擠的程度。有坊間人士戲稱「準備了一桌子菜，結果才來了幾個客人！」

有手信店的營業人員坦言，對於「十一」黃金周她們提前做了準備，但是遊客比預期要少得多。疫情對生意影響很大，希望以後遊客可以慢慢多起來。在遊客消費能力方面，一些景區店鋪的經營者表示，遊客雖然多起來了，但是消費仍然不足。有手信店負責人感嘆，今年是表現最差的黃金周，生意只回復一成左右，本來期望可達以往的三至四成生意，可惜事與願違。旅客對手信類的消費力仍保持以往水準，人均消費五六百元，但因客量太少，拉低整體生意。黃金週期間整條街人流雖明顯增加，但當中只有約四成是旅客，大部分都是本地人或外僱。她希望整個旅遊業可盡快恢復，若當前局面持續，恐怕許多商戶會捱不住。疫情令旅遊業受挫，附近多家店舖不斷「轉手」，也有舖面遲遲無人承租。

澳門旅遊業內人士稱，「十一」黃金周本地酒店平均入住率已經恢復到五成左右，但房價只有往年同期的四成左右。業界提供的資料顯示，黃金周酒店場所（酒店及公寓）的平均入住率為百分之43.6，較去年同期下跌50.4個百分點。現存酒店及公寓的房間總數有42,441間。業界資料顯示，澳門酒店場所（酒店及公寓）在黃金周的平均房價約為1,290.5澳門元，跌百分之30.0。五星級酒店約為1,634澳門元，跌百分之26.9；四星級酒店約為605.2澳門元，跌百分之49.4；三星級酒店約為821.6澳門元，跌百分之32.2；二星級酒店約為285.7澳門元，跌百分之69.7；公寓平均房價約為240.3澳門元，同比跌百分之65.7。

雖然這個黃金周對於本澳不少旅遊從業者而言，與期望有明顯落差，但後疫情時期旅業復甦本身就相對緩慢。從旅遊局公佈數據來看，旅客以來自廣東省為主，旅客過夜比例則在今年黃金周有所提高，主因是他們覺得澳門酒店比較「抵」。

但政府在9月中針對旅客推出的優惠，則看不到有太多旅客使用，所以接下來加強優惠宣傳也是吸引客流的關鍵。有本澳旅遊從業者表示，他相信本澳接下來的旅客客源都是內地，希望政府能放寬一些鄰近澳門及疫情低風險地區居民入境措施，當中包括延長核酸檢測有效期，甚至做到免核檢來澳。除此之外，內地民眾還無法使用自助簽注服務，人工辦理簽注需要一定週期，這些因素多少都影響了內地民眾赴澳門旅行的安排。相信在防疫工作持續向好的情況下，簽注安排也會逐步放寬，與此同時，內地旅行社恢復赴澳門團隊遊業務，團客來澳才能讓本澳旅遊業復甦再上一個臺階。

博彩業安全墊仍在？

內地重啟赴澳自由行的即時效果不明顯，大家紛紛探究原因。但澳門經濟已進入新常態，若仍留戀在以往，無助發展。儘管黃金周訪澳遊客人數與往年同期相比還有較大差距，但日漸增多的客流，還是讓商家們相信澳門旅遊業正走在復蘇的路上。

同時，與旅遊業一脈相承的博彩數據雖有起色，卻未如人意。賭業對澳門經濟舉足輕重，但復甦不似預期，也許透視出賭業生態已悄然轉變。

回歸以來，澳門博彩業非一帆風順，經歷多次深度調整，行業風聲鶴唳。每次賭業從穀底反彈都是依賴貴賓廳拉動，憑著龐大的資金流令賭業可以在短時間復元。但是經歷新冠疫情，縱使旅客開始回流，賭業仍然在低迷中前行，固然是豪客尚未回流。與此同時，內地連月來多個部門聯手打擊網上博彩等沒有鬆懈，並形成了全方位的打擊網，對懷疑赴賭博城市的旅客亦作出限制。澳門料不在打擊範圍，但難免殃及池魚。賭圈人士亦認為復甦並非一時三刻，除了賭客，還要面對資金鏈緊張困局。

博彩與人性息息相關，中國人口和經濟規模量級都十分龐大，對應著巨量的博彩潛在需求——澳門是中國唯一一個開放博彩的區域，依靠獨一性而獲得幾乎所有的潛在市場。分析博彩業過往的發展歷程，大量的內地旅客被認為是澳門博彩業發展的最低安全墊，疫情之後，這個安全墊是否還存在？

有研究顯示，澳門遊客在中國的滲透率、澳門遊客轉化為賭客的轉化率目前都較低，隨著基建和配套設施的改善，有很大的提升空間。

首先，當前滲透率僅約為2.5%，保守測算內地客流翻倍以上空間。基本假設為造訪澳門遊客平均年訪澳次數，進行較為保守的測算：廣東省造訪次數2.5次，高鐵/飛機4小時內抵達的福建、湖南等省份造訪次數1.5次，其他省份無年內重複造訪的遊客(人均1次)。當前滲透率依然僅為2.5%。如果將當前訪澳遊客人均造訪次數上調到2次，那麼當前滲透率約為1.9%。2016年美國居民到訪拉斯維加斯約3500萬人次，到訪旅客平均每年到訪1.7次，滲透率高達10.2%。對比拉斯維加斯，澳門的2.5%滲透率直觀觀感就有極大空間。並且，拉斯維加斯毗鄰加利福尼亞州、亞利桑那州，假設加州旅客平均到訪3.5次/年，亞利桑那州旅客平均到訪2.5次/年，這兩個州的滲透率達到了15.5%、23.8%，對於臨近澳門的廣東省等省份的滲透率空間有一定的指導意義。

受益交通改善、遊樂設施等非博業務發展等因素下，對各省的目標滲透率以及遊客到訪次數進行假設，測算目標滲透率下訪澳的內地遊客數量的提升空間：廣東省滲透率提高到12%/造訪次數提高到3次，高鐵4小時內抵達的福建、湖南等省份滲透率7%/造訪次數2次，飛機4小時內抵達的江蘇、浙江等省份滲透率6%/造訪次數2次，其他省份滲透率2%/造訪次數1.5次。經過測算，保守預計滲透率能夠達到4.8%，在此情況下，內地訪澳人次能夠達到5300萬人次，對比現在的2000萬人次，僅內地方面的客流量就還有約120%的空間。隨著中國中產階級的擴大，人均收入水準提高，基建改善，配合非博娛樂設施的增加，滲透率將隨之提升。

其次，遊客——賭客——會員轉化率低，中場空間大。根據澳門大學的測算，2016年賭客/遊客轉化率為33%。2016年澳門遊客量約3100萬人次，按照每人訪澳次數1.8次計算，約有1700萬遊客，560萬賭客。作為對比，同期拉斯維加斯的賭客/遊客轉化率約為73%，提升空間十分巨大，但仍需非博業務的支撐和配合。

由遊客滲透率提升、賭客轉化率提升、會員賭客占比提升三個方面，足以支撐澳門中場業務發展的巨大空間。但是，這有賴於幾個方面的發展。一是遊客量的增長亟待非博業務的支撐和配合：在觀光遊轉向休閒遊的趨勢下，澳門傳統的「大三巴」牌坊、玫瑰聖母堂、大炮臺以及幾個地標賭場已經無法繼續推動遊客量快速提升。遊客對娛樂設施的需求日益增長，包括舞臺劇、大秀、遊樂園、電影、餐飲等專案和設施的建設及改善都亟待推動。不僅可以在澳門地區發展非博業務，而且隨著交通、住宿條件的改善，周邊珠海、中山甚至廣州、深圳的娛樂設施都可以成為澳門新增客流的來源。二是賭客/會員的增加需要賭場改良策略：過去賭場高度依賴博彩仲介人帶來的VIP業務，市場推廣方向對於中場的關注和投入力度都不夠。三是基建的改善空間。採用較保守的方式對近年來澳門基建(主要為對外大交通)的專案建設測算，可以得到大約2000萬人次的客流量增長空間。對比目前3400萬人次的客流，基建改善就提供了60%的空間。

財富效應難再支撐博彩業

事實上，過去賭業形成的資金池，吸引各路資金以不同名義參與貴賓廳業務。疫下「封關」賭客絕跡，賭業沒有業務可言，過去熱錢聚攏情況難復再，昔日貴賓廳倚重、呼風喚雨的高槓桿運作模式，疫下舉步維艱。

另一方面，賭客行為的轉變亦左右了博彩業務的復甦進程。為了優化博彩行業結構，推動休閒博彩、不鼓吹豪賭，澳門賭收結構這兩年有了翻天覆地的變化。過去貴賓廳收入一直遙遙領先中場板塊，但至去年，中場已後來趕上，佔逾市場半壁江山。由於中場依靠旅客量，並非豪賭掛帥，當入境旅客不似預期，行業復甦亦受影響。與此同時，當經濟大幅下滑、前景未明朗，豪賭客更加謹慎；而且疫情措施間接起到了強制部分豪賭客「戒賭」的效果。故從不同客群來看，賭業復甦需時。

中國內地經濟的財富效應是支撐澳門博彩業VIP業務的主要因素，但是疫情影響之下，財富效應的三大主要指標工業企業利潤、房價、大宗商品都有了很大的變化。其一，全國規模以上工業企業利潤增速大幅下降。企業主是VIP客群的重要構成，因此規模以上工業企業利潤累計值的同比增速幾乎與統計局口徑下的VIP GGR增速同時變動。其二，房地產業價格上漲能夠帶來較為明顯的心理財富效應，房地產不僅能夠為地產商(VIP客群的另一典型客群)積聚財富，而且能夠促使中產階級增加消費(旅遊、休閒、購物、博彩)。但近2年內地房地產在一線城市嚴厲的房價調控政策影響下，增速減慢，影響本澳博彩業VIP業務。其三，大宗商品價格指數與統計局口徑下的VIP GGR增速基本同時同向變動。目前全球礦產、鋼鐵類價格指數均處於低位，對GGR繼續上行形成壓力。總的來說，澳門博彩業或者再難以回復舊日榮光。

有本澳媒體表示，疫下捱了大半年，各界難免產生抗逆疲勞，此時要走過「最後一公里」，比在疫情高峰期更崎嶇、更漫長、更難走，需要各方守望相助，抱團取暖。後疫情時代，澳門要走多元之路，貴賓板塊備受嚴峻挑戰，有需要優化結構佈局，走優走強，貴賓廳市場才能持續發展。博彩業牽一髮動全身，行業好景時，政府庫房充裕，可以有豐富資源推動經濟適度多元。如今賭業亦要輕裝上陣自救，賭稅料大減，特區政府推動多元的模式及路向，需更多考量。